永鼎股份：光通信和超导材料巨头，技术突破能否支撑未来高增长？

当人工智能计算需求爆发与东数西算工程推进相遇，光通信市场正迎来前所未有的增长机遇——全球800G光模块出货量同比增长超200%，永鼎股份的25G DFP激光器芯片良率已达85%，成本比进口低20%。与此同时，核聚变技术进入设备验证阶段，第二代高温超导带材需求激增，这家公司竟成为国内少数能量产的企业，独供中科院亿元级订单。但亮眼业绩背后，91%利润依赖一次性投资收益，超导良率不足50%制约毛利率提升……这家徘徊在技术突破与盈利挑战之间的企业，究竟能否抓住光通信放量与超导商业化的历史性机遇？

大家好，欢迎收听本期播客，我是主持人。林薇，今天我们特别邀请了行业专家陈明先生来和我们聊聊永鼎股份的发展前景。陈明你好，你好，林薇很高兴能来分享一些看法。今天我们要聊的是永鼎股份这家公司，在光通信、超导材料以及汽车线束这几个领域到底有哪些最新的镜展然后再看看他的财务数据到底表现怎么样，最后，我们也会聊一聊这家公司未来的战略规划和可能面临的风险。好的，那我们就开始今天的讨论。咱们先来聊第一大块就是行业趋势与市场空间。首先，第一个我们要聊的就是，光通信行业现在到底是一个什么样的趋势，然后未来的市场空间有多大最近这几年全球的光通信市场，其实它是受益于两个非常大的驱动力的一个人工智能的计算的需求爆发，还有一个国家的东数西算工程的推进。所以800g和1006t的光模块儿的需求，司机增的。就2024年，全球的800g光模块儿的出货量同比增长超过百分之200然后预计到2025年要占到整个数据中心市场的40%以上。这个增长速度真的挺吓人的。对，而且中国的话，2025年的光通信行业的规模是要突破2000亿元的。然后其中光芯片和光模块是特别值得关注的，就是永鼎股份，它在这块是非常有优势的，它的25g的dfp激光器芯片的良率已经达到了85%，然后成本比进口的还要低20%，它已经供货给了中继续创等头部的厂商。超导材料这个行业最近有什么新的动向吗？就是全球的核聚变技术，现在就是说进入了设备验证的这个阶段。那中国的best项目是计划在2027年，要实现首次聚变发电的演示。然后另外iter的二期和cfetf这些项目也在加速的落地，那超导材料因为它是核聚变磁体的核心材料，所以它的需求也是跟着水涨船高的看来这个领域的门槛还挺高的。没错，而且就是第二代的高温超导带材。它影为强的磁场的适应性，所以成为了现在的主流。那国内的话，只有永鼎股份等几家可以量产，然后它不光是独供给了中科院合肥研究院一个亿元级的订单。它其实跟星环聚能也有一个1.2亿元的这种磁力材料的订单。那虽然说现在超导带材的产能，扩张的比较快，但是整体的良率还不到50%，所以还是制约了它的毛利率的提升。汽车限售这个行业最近有什么比较明显的变化吗？新能源汽车的渗透率在不断的提升，那带来的汽车限售的需求也在快速增长但是传统的燃油车的市场却在萎缩，所以那整个行业的竞争也在加剧，所以这个是分化了。18。对，那永鼎股份的话，它是在新能源限售业务上面获得了某头部车企的六年的14.8亿元的订单，然后，它的新能源汽车线束的业务占比在2025年也会提升到40%，同时，它也在通过泰国基地澜规避关税，那它的海外限售业务的收入占比，目标是要提升到25%。那整体的来看的话，汽车限售的业务也会因为新能源汽车的崛起而迎来一个新的增长期。好，行业趋势与市场空间。这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下马上回来。我们来进入第二部分，公司的财务数据和业绩预测。那我们先来看一下永鼎股份最近几年的财务数据，看看它的营收利润和现金流这些核心指标有什么样的变化最近这一年的话，它的营收是出现了5.4%的下降，但是规模净利润是大幅增长了42%，那主要的原因就是因为光通信业务的增长，然后投资收益的增加，那到了2025年的上半年，它的营收和规模净利润分别是同比增长了24%点零七和9%百一十七。但是其实它的利润里面，还是有91%都是来自于这一次性的投资收益，来自于联营企业的股权转让，那主业的净利润其实只有0.31亿元一次性投资收益占比较大。对没错，那公司的毛利率从2024年开始是在下降的，那到了2025年的上半年，综合毛利率是百分之十三点五九。同比下降了百分之三点零。以然后它的应收账款周转天数也增加了，存货周转天数也增加了，那说明它的供应链的压力也在变大，对，那接下来就是大家最关心的业绩预测了，就是永鼎股份接下来几年的净利润会怎么变化？这个其实不同的机构会有一些差别。那我们就以民生证券为例，它是虞姬永鼎股份2025年的规模镜利润。会达到3.61亿元，那这个就是同比大幅增长4%，百八十七点八一升。那主要的原因就是因为光通信的放量，然后超导的订单确认，那这个增速确实很亮眼。对，但是它这个业绩的波动，其实还是会比较明显的，因为它的光通信的价格战能不能够缓解？然后超导的良率能不能够提升？这都是不确定的，而且它的主营业务如果一旦没有了这种投资收益的支撑的话，它的净利润其实很容易出现大幅度。波东对，那永鼎股份接下来面临的最大风险是什么？其实我觉得它的主业的盈利还是比较依赖光通信的价格战的缓解，和超导的良率提升。那如果说核聚变的订单出现延迟，或者说原材料的成本在上涨的话，那它的业绩可能就会大幅的波动。而且它的超导带材的产能扩张如果市场接受度不高的话，那它的毛利率和现金流可能都会受到影响。所以就是说投资者是需要密切关注它的这些核心技术的突破，以及订单的落地的情况，财务数据和业绩预测这部分聊挺痛，咱歇口气，待会见我们接下来要聊的就是技术发展和产品布局了对吧，这个是很多投资者都非常关心的，就是永鼎股份在光通信和超导材料这两个领域到底有哪些核心技术然后，这些核心技术会带来哪些实际的产品优势。光刻性方面的话，其实永鼎股份它是覆盖了从光棒到光纤到光缆，然后一直到光芯片，甚至到光模块儿的全产业链的研发和制造。那比如说它的这个25g的dfp激光器芯片，它的良率已经达到了85%，那这个就比很多同行都要高很多了，而且它的成本比进口的还要低20%，国产芯片的进展确实快，然后光模块儿这边的话，它已经实现了1.6t的光模块儿的量产，而且这终结偶波分加上硅光的集成技术，让它的成本比传统的方案要低40%，而且已经获得了特斯拉的dodo2和微软的批量采购，他们的订单都排到了2026年的第一季度。超导材料这块有什么突破吗？超导材料的话，其实永鼎股份它是专注于第二代高温超导带材的研发和生产，那它的这个带材是应用了ibad加mocvd。的技术路线那它的这个磁通定量的强度是达到了国际标准的三倍那这个就使得它在核聚变和mri等领域会有非常广阔的应用前景。那目前它已经可以给中科院合肥研究院和星环聚能这些单位稳定的供货了，而且它的订单的规模已经超过了20亿元。那同时，它在汽车线束方面也进行了升级就是它的这个高压线束已经配套给了比亚迪海报和蔚来et5这些车型，而且他在泰国的基地也已经投产了，就是为了满足北美客户的这种荆棘交付的需求。同时，他也在跟一些军工企业合作开发一些能够耐受极端环境的这种线束。那这个就会让他切入到航空航天等领域，技术发展和产品布局。这块信息量不小，咱都歇会喝口水，待会继续。然后，咱们再来讲讲战略规划和风险因素。永鼎股份到底有哪些核心的战略举措。其实永鼎股份它的战略是非常清晰的，就是它短期是聚焦在光通信和电力传输这两个领域，然后通过一些技术的创新和产能的扩张来巩固自己的市场地位。那比如说它的超导带材要扩能到5000公里同时，它的光芯片要实现国产替代那同时，它也在积极的布局核聚变和商业航天这些前沿的领域那它的目标是要在2030年的时候，让超导业务的收入占比超过30%，海外收入占比提升到40%，听起来，业务布局确实挺广的。对，没错，而且它还在资本运作上面进行了创新，就是它进行了债转股，然后引入了一些战略投资者，那比如说它的投后的估值是6.3亿元。那它也会用这些资金来支持超导的产能的建设同时，它也在加强一些专利的布局和一些国际标准的制定那这些都是为了提升它的核心竞争力和它的盈利的能力。那你觉得永宁股份它在未来的发展当中，会遇到哪些比较棘手的问题？其实我觉得它最大的问题还是在技术上面，就是它的超导带材的良率，目前是不到50%，那这个就导致它的毛利率是很难提升的，而且它跟国际先进水平还是有不小的差距。那光芯片虽然说有了突破，但是瑶想真正的实现大规模的替代镜口，还有很长的路要走。看来技术和产能的瓶颈是停难突破的。对，而且，就是公司的这个资产负债率也是比较高的，那它的现金流也是比较紧张的，那如果说它的超导带材和光芯片这两个产品的价格一旦下跌的话，那它的盈利和它的估值都会受到很大的影响。那再加上外部的政策的变动和国际贸易的环境都是不确定的，所以它的业绩和它的前镜都是会有很大的波动空间的你觉得作为一名投资者，在关注永鼎股份的时候，应该重点留意哪些信息？我觉得永鼎股份它是处于一个传统业务筑底和前沿技术突破的一个关键转型期的这样的一个公司那它的短期的估值是已经部分的反映了市场的逾期了但是它的长期的增长，还是要看超导的商业化进程和光芯片的国产替代的速度。所以就是说关键还是要看技术和市场的协同发展，那就是说投资者要去密切的跟踪它的超导的良率，然后核聚变的订单，以及它的光芯片的量产的进度。一旦这些核心技术验证成功了，那它的目标价是可以看到14到15元的。那但是如果说它的主业的隐匿没有办法跟上，或者说它的超导的良率迟迟没有办法提升，那它的业绩和它的估值都可能会有比较大的波东。所以就是说，要谨慎的去把握技术和业绩的这种平衡。对，今天我们聊了永鼎股份的，在光通信、超导材料和汽车限束这几个领域的一些突破。然后也聊了聊他的财务的数据，和未来的一些风险。那其实总的来说，我觉得永鼎股份还是有机会在这次技术的浪潮当中，去实现一个转型升级的。但是最终他能不能够抓住这个机会，还是要看他后续的技术突破和市场的协同到底怎么样？那我们这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。