寒武纪一夜“股王”梦短短几周暴涨暴跌，6000亿市值靠不靠得住？

一纸批复，上演新一轮想象力

9月中旬，寒武纪拿到了一份能用的批文——向特定对象增发A股的注册申请在证监会“过关”了，12个月有效期。这事儿本该是融资节奏里的常规动作，但放在现在这个狂欢的时间点，看来就像给市场又添了一根火柴。

这次定增走了好几道弯原先计划募集不超过49.8亿元，后来因为公司股本变动，募集上限调整到39.85亿元，但项目总投资额仍写着49.8亿元。监管层也问了两句这钱真有那么着急要投进来吗？

大模型风口，谁不想赶趟儿

寒武纪的答复很有戏大模型一波接一波，应用从“能做点事”的工具，升级成能理解人意并完成任务的“全能助手”。因此，既需要更强的算力芯片，也要配套的软件平台。换句话说，市场对高性能芯片和相关软件的需求正在走高，赶早布局是件挺划算的事。

看数字会更直观。IDC给出的资料显示，中国算力市场短期内增长非常快，未来几年规模被普遍看好。再结国内外算力供给紧张、进口受限的现实，本土厂商自然被更多公司放进采购名单。寒武纪的芯片已经进入包括阿里、腾讯、百度、字节跳动在内的几个大厂的采购目录，和阿里的作尤其被市场频繁提及。但关于传闻里阿里追加15万片订单等细节，阿里方面有没有下单，公也有人出面否认过。

股市把它捧上天，也把它推回地

说到结果，就跟电视剧似的刺激。8月中旬，寒武纪股价像打了鸡血，短短两周多从约700元飙到超过1500元，一度超越茅台，成了A股的“股王”。股民们给它取了个绰号——“寒王”。

但热闹背后公司也得发提醒股价飙升幅度明显超过基本面，风险在。果然，热度来得快，回去也快。9月初出现单日跳水，市值一度蒸发数百亿，虽然目前又稍微回稳，但市值仍在6000多亿元这个大关。

看得更清楚一点，寒武纪今年上半年的业绩确实亮眼营收大幅上升，归母净利润也从亏损变成了盈利。短期业绩好，是推动股价上涨的一个重要理由。再加上A股里可直接参与的国产芯片公司并不多，稀缺性也吸引了不少资金。

光鲜背后藏着的几根“刺”

热闹归热闹，冷静一几个问题不能忽视。

第一，历史亏损不小。过去几年寒武纪有长期的亏损记录，虽然今年扭亏为盈，但五年累计亏损规模不小，走出“亏损魔咒”还需要时间和可持续的数据支持。

第二，对大客户依赖度高。过去几年公司前五大客户占比非常高，第一大客户对营收的贡献有时接近八成。客户集中带来的议价压力和业务波动风险不容低估，而且市场对“第一大客户是谁”也好奇不断，公开信息里并不总是那么清楚。

第三，存货显著上升。年中存货规模有较大增幅，若未来需求出现放缓，存货跌价或消化压力会反映到利润表上。

第四，竞争一刻也不松懈。国际上英伟达的CUDA生态已经形成强大的粘性，开发者、软件、工具链都很成熟；国内华为、海光信息以及一众GPU新秀也在加速追赶。市场份额数据里，寒武纪目前占比还比较小，要把6000亿的估值撑来，需要更多可持续的市场份额与现金流证明。

收尾热闹之后，是业绩还是想象力？

寒武纪有故事、有客户、有技术基础，也在最近交出了一份抢眼的中期业绩单。这些都是撑想象力的基石。但想把“芯片第一股”的光环变成稳当的、市值理的长期价值，路还挺长。

对于普通投资者来说，看到一家公司短期业绩改善和行业景气双重刺激下股价飙升，是机会也是陷阱。要看的是下一步公司能否在客户多元化、库存管理、技术和软件生态构建上持续发力，而不是只靠一两季的亮眼数字就高枕无忧。

你怎么看这事儿？这波寒武纪的热闹，是长期机会还是短期炒作？评论区见~

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