从89到35！剃须刀一哥惨遭腰斩，外资却砸钱疯抢：散户该跟吗

国产剃须刀龙头飞科电器（603868），股价三年内从89.23元暴跌至35.02元，跌幅近60%，市值蒸发156亿。 北向资金、社保基金、科威特主权基金和四家国富系基金却集体逆势抢筹！ 一边是散户割肉离场，一边是机构疯狂抄底，这场资本博弈的真相究竟是什么？

腰斩背后是十年最差业绩

2025年1月，飞科电器单日暴跌5.44%，创60日新低，主力资金净流出1137万元，游资跟风抛售1071万元。 而散户却反向操作，当天净买入2209万元。

真正的暴击来自业绩：2024年净利润仅4.58亿元，同比暴跌55.1%，扣非净利润下滑59.5%。 最惨的是四季度，十年首次单季亏损674万元，直接拖垮全年表现。

券商集体误判了形势。 太平洋证券曾预测其2024年净利润6.36亿元，实际结果却低了27%。 业绩预告发布次日，股价单日再崩9%，机构割肉离场。

剃须刀卖不动了，库存压了1280万只

飞科的核心产品电动剃须刀，销量从2018年巅峰的6576万台滑至2023年4941万台，市占率从45%缩水至不足35%。

京东剃须刀热销榜上，飞科跌至第三，榜首被飞利浦和小米占据。 棘手的是库存：2024年剃须刀库存激增69.5%，总量达1280万只，相当于6.2个月的销量。

双品牌战略几乎失效。 高端线“飞科”因技术不足滞销，中低端“博锐”虽营收增长35.9%，但毛利率仅40%，净利率不足5%。

1年研发费不够打15天广告

飞科2024年研发投入仅0.96亿元，不足销售费用（14.86亿）的1/15。

专利数量看似亮眼，实则“注水”：全年新增108项专利中，仅12项为发明专利。 新品研发成功率惨淡，推出的28款新品中，仅1款挤进天猫个护电器TOP50。

海外收入不够在上海买套房

当同行苏泊尔将31.5%营收来自海外时，飞科的国际化成了笑话。2024年上半年境外收入仅215.3万元，占营收0.09%，不够在上海内环买套房。

对比同行，苏泊尔同期外销收入34.55亿元，是飞科的1600倍。

2025年曙光？ 一季度净利润诡异转正

2025年一季度，飞科营收微降1.47%，但归母净利润逆势增长0.49%至1.81亿元。

资金流向出现微妙变化：7月初主力资金连续5日净流入，累计553万元，股价从35.02元反弹至36.11元。

一边借钱一边撒钱

飞科近年分红极其慷慨：2022-2023年现金分红18.72亿元，股利支付率接近100%。

但2024年业绩暴跌后，公司却计划定增融资3亿元，并申请10亿元银行贷款。 这种“清仓式分红+紧急补血”的操作，引发监管质疑。

谁在抄底？ 科威特政府带头扫货

截至2025年3月末：

科威特政府投资局加仓24.95%，持股817.31万股（第三大股东）

北向资金增持5.6%，持股363.27万股（第四大股东）

国富系4只基金集体重仓372.6万股，总量超过北向

社保402组合新进52.27万股（第十大股东）