一线城市北京开始放开公积金做首付，居民债务杠杆继续加大！

2025年7月，北京市发布《深化改革提振消费专项行动方案》，明确支持缴存人提取公积金支付购房首付款并同时申请住房公积金贷款。这一政策看似是为缓解刚需购房压力，实则进一步降低了购房门槛，让居民在房价高位下更深度地介入房贷杠杆。结合全国超30城跟进的同类政策来看，公积金制度的“松绑”正成为居民债务杠杆持续攀升的催化剂，亟需警惕其背后的潜在风险。

一、政策“松绑”下的首付门槛：从“自有资金”到“公积金直付”

过去，公积金的使用遵循“先消费后提取”原则，购房者需先自筹首付，再凭发票提取公积金用于还贷或装修。而北京新政打破了这一限制，允许公积金直接用于首付，相当于将“储金”前移为购房资本。对于普通家庭而言，公积金账户余额往往高达数十万元，若用于首付，可直接减少自有资金压力，但随之而来的则是更高额的房贷敞口。例如，某家庭提取30万元公积金支付首付，仍需贷款200万元，月供压力并未减少，反而因首付比例降低导致贷款期限延长、总利息增加。

二、全国“跟风式”宽松：居民杠杆率再承压

北京并非个例。2024年以来，深圳、杭州、南京等超30城相继推出“公积金付首付”政策，部分城市甚至允许直系亲属提取公积金共同支付。从政策初衷看，此举旨在刺激房地产市场交易，缓解库存压力。然而，副作用同样明显：

1. 杠杆率隐性提升：公积金支付首付后，购房者仍需通过贷款覆盖剩余房款，导致“公积金+商业贷款”叠加模式普遍化。中央财经大学数据显示，2024年全国居民部门杠杆率已突破65%，远超国际警戒线，房贷占家庭负债比重超70%。

2. 刚需“被动加杠杆”：年轻群体本就依赖公积金缓解现金流压力，政策松动后，其购房决策更易受“低首付”诱惑，忽视长期偿债能力。如北京部分网红盘通过“公积金直付”吸引刚需，但网签率仍不足30%，暴露出高杠杆下的市场虚火。

三、短期刺激与长期风险的博弈

支持者认为，公积金松绑可盘活沉睡资金，提升使用效率。2024年全国住房公积金缴存额达3.63万亿元，但大量余额沉淀于账户。然而，这种“透支未来”的救市逻辑无异于饮鸩止渴：

1. 市场分化加剧：北京等一线城市核心区房产仍供不应求，但远郊项目依赖公积金政策去化，导致“强者恒强、弱者积库”的马太效应。

2. 系统性金融风险累积：居民债务杠杆率高企下，任何外部冲击（如收入下降、利率上调）都可能引发断供潮。日本1990年代房地产泡沫破裂前，居民房贷杠杆率一度超过70%，教训犹在眼前。

四、政策调整需回归“住房保障”本质

公积金制度的初衷是“互助共济”，而非为高杠杆购房推波助澜。要遏制债务风险，需从两方面入手：

1. 差异化政策设计：对首次购房、低收入群体保留公积金付首付的优惠，但对多套房持有者收紧提取条件，避免投机性需求。

2. 强化风控机制：借鉴南京、西安等地经验，优先提取购房人及配偶公积金，不足时方允许亲属补充，防止家庭联合加杠杆。

结论：北京新政短期内或能提振楼市交易，但长期看，居民债务杠杆的持续攀升恐埋下金融隐患。政策制定者应警惕“头痛医头”的短视思维，真正实现“房住不炒”需从税收、土地供应、保障性住房等多维度发力，而非单纯依赖公积金这一“杠杆放大器”。

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